1. 5月份氟化工市场表现
•5月份化工行业指数较4月末下降了1.45%，CPI中国化工品价格指数上涨了2.85%，氟化工指数下跌了6.84%。氟化工行业指数跑输申万指数5.34%，跑输沪深300指数6.16%。氟化工价格指数和制冷剂价格指数分别较4月底上涨2%和4.5%。
•2024年年初至今，制冷剂价格逐月环比上涨，4~5月份涨价最明显的氟化工品种是萤石、氢氟酸和制冷剂R22。
2. R22制冷剂市场
•5月份R22制冷剂国内市场价和出口价均有明显上涨，6月份预计继续延续涨势。
•4月份制冷剂级R22上涨8.89%，原料级涨4.44%，但出口级下跌16.22%。5月份R22国内制冷剂级上涨18.37%，出口级上涨77.4%。R22涨价原因包括国内售后市场旺季到来、出口情况逐月好转、明年供需趋紧预期。
•2023年国内新增空调中使用R22的量很少，仅4200吨。即便在三代制冷剂景气度最低迷的时期，R22的价格和价差仍较为稳定。
•2024年R22的生产配额为18.05万吨，供应趋紧。
•目前R22国内市场价为28,500元/吨，出口级价格为27,500元/吨，价差收敛。预计明年R22供应趋紧，景气度更高。
3. 萤石市场
•5月份萤石价格创近5年新高，达到3850元/吨，较2月初低点上涨16%。
•全球萤石市场格局中，中国萤石储量占全球18.8%，产量占68.7%，资源流失问题凸显。
•萤石价格自2015年供给侧改革以来稳中有进，2023年价格中枢持续上移。
•国内萤石供给趋紧，进口矿品位低，短期内进口矿冲击逐步消化。
•萤石价格在高位震荡，供给受限因素未解决，短期内价格下行风险小。
4. 下游行业表现
•2024年1~4月份国内空调累计生产9914万台，同比增长17.6%，4月份单月增长20%。预计6~8月份空调排产同比增速分别为3.6%、0.9%和-6.2%。
•2024年1~4月份国内汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比增长7.9%和10.2%。4月份汽车出口增速达50.4万辆，同比增长34%。
5. 投资建议
•建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先、工艺技术先进的氟化工行业龙头及上游资源龙头。相关标的包括巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东阳光等公司。
Q：国家鼓励以旧换新政策对家电市场的影响如何？
A：国家在2024年鼓励以旧换新政策，预计将对家电市场产生显著影响。根据光明日报的数据，2023年国内冰箱、洗衣机、空调等主要家电保有量超过30亿台，并且有400万套二手房面临重新装修。上半年的空调排产数据和维修市场的R22供需状况，以及R22的涨价幅度，都印证了今年汽车和家电以旧换新的力度和成效。未来R22的需求预计会因为以旧换新而增加，明年R22的供应趋紧趋势不会改变，景气度预计会更好。
Q：2022年家用空调出口数据和未来R22需求的预期如何？
A：2022年家用空调出口数据按制冷剂品种统计，R22类型的空调出口量已经减少，但国内维修市场仍然支撑R22的需求。今年的以旧换新政策将推动老旧空调的淘汰和升级，换成以R410A和R32为主的主流空调。预计未来几个月的需求表现将决定有多少空调会直接换新，但总体来看，明年R22的供应趋紧趋势不会改变，景气度预计会更好。
Q：今年R22的出口情况和价格走势如何？
A：今年1-4月份，R22的出口量持续提升，环比逐月增加。海关统计数据显示，前4个月已经出口了2万吨R22，预计全年出口量约为8万吨。目前已经消化了25%的出口配额。前4个月R22的出口单价为2.18美元/千克，约合15,000元人民币/吨，主要出口市场包括日本、阿联酋、韩国、英国、泰国和埃及。
Q：印度高温天气对制冷剂出口的影响如何？
A：虽然印度近期的高温天气引起了广泛关注，但实际上我们主要向印度出口R32产品。尽管前4个季度对印度的出口量不及日本，但近期印度的制冷需求非常旺盛，预计短期内不仅是R32，R22出口到东南亚市场的量也会有所增长。
Q：5月份萤石价格创下新高的原因是什么？全球和中国的萤石供给情况如何？
A：5月份萤石价格创下了近5年来的新高，达到3850元/吨，较今年2月初的低点3150元/吨上涨了16%。全球萤石主要出口国包括墨西哥、中国、蒙古、缅甸和南非，而美国、日本、俄罗斯等工业发达国家的自然产量非常少，主要依赖进口。中国的萤石储量约为4900万吨，占全球的18.8%，但产量却高达570万吨，占比68.7%，显示出资源流失问题严重。自2015年起，供给侧改革和成本上涨，以及萤石矿品位下降和新资源增速放缓，导致萤石价格稳中有进。国内供应趋紧，主要由于不安全、不环保的小矿山持续淘汰和新增萤石矿体量有限。
Q：国内萤石供给端的增量项目有哪些？
A：国内确切的增量项目包括金石资源的包钢、金石、锡伟与铁伟伴生萤石回收工程项目。金石资源和包钢的项目下游配套氢氟酸，白云鄂博矿山选化一体化项目运行顺利。2023年底，金石公司包头选化一体化项目的萤石精粉库存为31.29万吨，2024年一季度生产了12.5万吨萤石精粉和2.38万吨无水氟化氢，氢氟酸完全对外销售。整体来看，国内萤石供给端的增量主要来自这些大项目，而许多小矿山则在持续淘汰。
Q：进口萤石矿对国内市场的影响如何？
A：今年1~4月份，95%以上的进口萤石品位低于97%，多为块矿或低品位矿，难以用于氢氟酸或下游氟化工。国内外萤石矿品位下降，短期内进口矿的冲击逐步消化。长期来看，萤石资源主要分布在墨西哥、中国、南非和蒙古。墨西哥储量最大但含砷量高，限制高端应用。中国萤石品位虽不高，但杂质少，适用于高端氟材料。蒙古国资源丰富但加工技术不足，生产规模小，附加值低。中期内，进口萤石矿对国内供给的边际影响较小。
Q：萤石下游需求情况如何？
A：萤石下游需求中，新能源占比明显增长，制冷剂行业景气度较高。尽管今年因配额限制，萤石边际需求有所减少，但供给紧张在需求面前更加突出。萤石涨价可以部分传导至下游，短期内萤石价格下行风险较小。
Q：空调和汽车行业的排产和销售情况如何？
A：4月份，地产仍处于调整态势，但5月份出台了多项楼市新政，预计短期内房地产景气度将有所修复。今年空调排产超预期，1~4月份累计生产9914万台，同比增长17.6%，4月份单月增长20%。预计六七八月份空调排产同比增速分别为3.6%、0.9%和-6.2%。汽车方面，2024年1~4月份产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比增长7.9%和10.2%。4月份汽车出口增速达50.4万辆，同比增长34%。整体来看，国内汽车出口增长势头持续。
Q：近期含氟聚合物市场表现如何？未来的市场前景如何？
A：近期含氟聚合物市场表现较为平淡，部分产品如PVDF的产能仍在扩张，尚未出清。海关数据显示，进口价格有所上涨，但出口价格仍未止跌。这反映了国内聚合物高端化不足、低端化产能过剩的问题。我们认为，聚合物市场的景气复苏仍需一段磨底时间。
Q：5月份氟化工行业有哪些值得关注的要闻？
A：5月份氟化工行业有六条值得关注的要闻：1. 房地产优化政策进入密集调整期，多城市因城施策助力房地产市场活跃度提升。2. 2024-2025节能降碳行动方案发布，推进热泵设备更新。3. 萤石矿专项整治工作进入重要阶段，提升萤石矿山本质安全保障能力和管理水平。4. 清凉家电迎来销售旺季，全国各地顺利开展家电以旧换新活动。5. 印度多地遭遇极端高温，防暑降温产品市场供不应求。6. 科目宣布在美国停止销售R410、R404A和R507。
Q：在氟化工行业中，有哪些公司值得关注？
A：我们建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先、工艺技术先进的氟化工行业龙头及上游资源龙头公司。相关标的包括巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东阳光等公司。
